半年报点评|新华联:并表湖南海外增营收 净利下降财务状况堪忧

2018年8月28日，新华联（620.SZ）发布2018年半年度财务报告。营业总成本低于总收入 三费开支占到营收近三成中报表明，2018年上半年构建签下销售面积41.36万平方米，销售金额47.39亿元，承销面积17.82万平方米，承销金额18.31亿元。

报告期内，公司构建营业收入29.66亿元，比上年同期快速增长33.61%；构建归属于母公司净利润1.31亿元，比上年同期增加28.90%；构建归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，比上年同期快速增长138.86%。新华联方面回应，2017年12月并表格湖南海外旅行社推展收益快速增长33.61%，整体毛利率同比提高4.02%。

公司股权湖南海外的60%股权，其核心业务为国内及出境游业务，可与公司在国内布局的长沙铜官窑等景区项目构建竖井等协同效应。值得注意的是，2018年上半年，公司营业总成本超过29.97亿元，比公司总营收29.66亿元还要高达0.33亿元。中报表明，除去营业成本外，新华联的税金及可选、三费方面成本有较小提高。

其中，销售、管理、财务费用超过7.51亿元，三费方面开支较多，毁灭项目所赚的毛利。正负相抵的总营业收入与总营业开支，让投资收益沦为企业利润的主要来源。半年报表明，2018年上半年新华联投资收益超过2.24亿元，相比于2017年同期的2.77亿元上升19.13%。

集团净利润超过1.32亿元，相比于2017年同期的1.77亿元，上升28.9%。财务状况不容乐观 转型能否转变新华联发展颓势？中报表明，2018年上半年新华联的货币资金为56.97亿元，相比于2017年底的88.46亿元上升35.60%。同时，集团资产负债率额升到83.91%。此外，2018年上半年新华联一年内届满的非流动负债合计约34.48亿元，而期末现金及现金等价物余额上升到2017年底的45.26亿元的55.68%，只剩25.2亿元，不需要覆盖面积新华联的短期负债。

因此短期内新华联债务状况不容乐观，短期债务压力较小。值得注意的是，新的华联控股有限公司作为新华联集团的境内非国有法人，持有人集团59.79%的股份，总计11.34亿股。而其中11.18亿股再次发生质押，占到新的华联控股有限公司所所持股份的98.59%，占到公司总股本的58.94%。

质押风险较小。中报表明，新华联实施文化旅游、住宅地产、商业地产等领域的多元发展。

新华联一直以文旅产业作为推展公司战 额转型的最重要支柱。全国旅游替代性项目、湖南省重点工程——长沙新华联铜官窑景区于2018年8月28日月开业运营。

公司首个文旅项目芜湖鸠兹古镇时隔东岸全面开街后，海洋秀场于报告期内月营业，鸠兹古镇西岸至此全面完工。此外，为构建“产城融合”目标，公司旗 下各文旅项目大力向教育、体育、文化、会展等产业扩展，以提升公司项目的吸引力与附着力，为构建公司商业地产与文旅 地产板块多元同步之后探寻新的路径。

金融方面，截至报告期末，公司通过全资子公司持有人长沙银行股份2.894亿股，占到其发售前总股本的9.40%，为其第二大股东。公司子公司新丝路文旅于2018年8月1日已完成以发售股份出售资产的方式顺利并购深圳市你我金融信息服务有限公司100%的经济权益，扩展公司在金融科技领域布局。此外，公司参予筹设亚太再保险，将加快构建公司业务战 额转型步伐。

最后，新华联未在其年报中发布有关土储数字，还包括追加土储与总土储。新华联回应，追加房地产项目的土地储备规划渐趋谨慎，步伐有所上升。

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